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Conscientes de lo
importante que es dar certidumbre a los mercados y con una postura clara y
concreta, el día 18 de febrero de 2015, se publicaron las minutas de la reunión
más reciente del Comité de Mercado Abierto (FOMC, por su siglas en inglés) de
la Reserva Federal (FED) en Estados Unidos, llevada a cabo el 27 y 28 de enero.
http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-02-19/fed-signals-it-s-inclined-to-keep-zero-rates-longer-amid-risksLos efectos para México son “buenos”, a secas.
Tal parece que el gigante despertará con mayor apetito para comprar
exportaciones de todo el mundo (principalmente mexicanas) y, por otro lado, el
ingreso por divisas vía remesas también se incrementará (mayor expansión del
empleo para connacionales en Estados Unidos). No obstante, a pesar de las
reformas estructurales, si persiste el riesgo de deterioro social y político
tal como lo han manifestado los especialistas, tendremos que esperar y
sujetarnos a la inercia del crecimiento del PIB de Estados Unidos, como
siempre.http://eleconomista.com.mx/sistema-financiero/2015/02/19/banxico-vigila-tipo-cambio-carstensEl contenido de las minutas de la FED refleja
un intenso debate sobre el momento adecuado para comenzar a subir la tasa de
referencia, y cómo comunicar de manera clara y sin sorpresas al mercado esta
inevitable decisión.Por primera vez desde que la tasa de interés
de referencia se redujo al rango actual de 0-0.25% a finales del 2008, las
minutas de la FED revelan una discusión concreta sobre una posible alza de
dicha tasa antes de lo que se tenía esperado con anterioridad y en el corto
plazo.http://leonardoengd.blogspot.mx/2015/02/expectativas-de-la-reserva-federal.htmlContrario al comunicado de diciembre 2014, en
esta ocasión, las minutas revelan que hubo una discusión para posiblemente
eliminar la “postura paciente” para modificar la tasa de interés, dejando la
puerta abierta para una muy posible alza en la reunión de junio.A continuación me permitiré enunciar seis de
las señales claras que la FED ha monitoreado para cambiar esta postura de
política monetaria:I. Existe una creciente evidencia de que la
actividad económica y el empleo están en una etapa de recuperación sostenida,
como lo mostró el robusto ritmo al que se expandieron la producción industrial
y la creación de empleo en el cuarto trimestre del 2014.II.- Inclusive, el ritmo de crecimiento del
PIB durante la segunda mitad del año pasado fue superior al estimado por la FED
en su reunión de diciembre, y porque parece haber suficiente evidencia para
creer que el crecimiento del PIB al final del 2014 y a principios de este año
es superior al potencial. En 2014, datos preliminares apuntan que el PIB de
Estados Unidos creció 2.4%. Es una buena noticia para México, sin duda.III. Aunque varios miembros del Comité reconocieron
que la apreciación del dólar y el pobre crecimiento en otras economías
desarrolladas y emergentes es una amenaza para la recuperación de la economía
estadounidense, existe suficiente viento a favor para impulsar al consumo en la
forma de menores costos de gasolina, mayor certeza en conseguir y mantener un
empleo y una mejoría en el crecimiento de los salarios. Es decir, el estímulo
monetario ya no es necesario para mantener niveles mínimos de consumo
doméstico. En Estados Unidos apuestan ahora por su mercado interno fuerte.IV. En cuanto a la inflación, que se
encuentra significativamente por debajo del objetivo de 2%, varios miembros de
la Junta de Gobierno expresaron que esto se debe a factores transitorios como
la reducción en los precios de los energéticos y la apreciación del dólar, y
que la aceleración en los incrementos salariales podría contribuir a que la
inflación regrese al rango objetivo. No obstante, otros miembros anticiparon
que la inflación subyacente podría tardar más de lo esperado en regresar al
objetivo y que la FED podría ser cuestionada si sube la tasa de referencia con
un nivel inflacionario considerablemente por debajo de dicho objetivo.V. Algunos miembros del FOMC indicaron que
las tasas de interés de largo plazo se mantienen muy bajas a pesar de la
mejoría en el ritmo de actividad económica, y que esto tiene un impacto
monetario expansivo cuya corrección requeriría de una trayectoria más
pronunciada de alzas en la tasa de referencia. Esto es en el mismo sentido del
consumo doméstico: no es necesario mantener tasas tan bajas para incentivar
niveles mínimos de inversión privada o pública.VI. No obstante este tono ligeramente más
restrictivo que el transmitido en el último comunicado de la FED, las minutas
también revelan que a pesar de una posible alza en el corto plazo, la tasa de
referencia se mantendrá debajo de los niveles normales durante un tiempo
considerable, lo cual implica que la postura monetaria de la FED seguirá siendo
expansiva a pesar de una inminente alza en la tasa de referencia.En este contexto, las noticias para México
son buenas, a secas. Independientemente de que el alza en las tasas de interés
en Estados Unidos implica que también se incrementarán en nuestro país (con el
consecuente encarecimiento del crédito público y privado y una restricción
importante para el consumo privado), esto significa que el gigante despertará
con mayor apetito para comprar exportaciones de todo el mundo (principalmente
mexicanas) y que el ingreso por divisas vía remesas también se incrementará
(mayor expansión del empleo para connacionales en Estados Unidos). Lo malo, es
que los flujos de inversión extranjera escaparán hacia los Estados Unidos en
busca de mejores y más claros rendimientos a largo plazo y una expansión
importante de Inversión Fija Bruta.http://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/publicaciones/informes-periodicos/trimestral-inflacion/%7BCD08EC33-68C4-C3C2-25F8-69C5786988B8%7D.pdfLa única manera de atraer inversión
extranjera directa para México será, en determinado momento, por los beneficios
de las reformas estructurales (energía y telecomunicaciones, principalmente)
que aún no están muy claras dados los conflictos políticos internos y el riesgo
de deterioro social que ya es evidente entre los especialistas; o bien, una
tasa de interés más elevada que en Estados Unidos, lo cual sería muy riesgoso
para nuestro país. Además estos último depende de cómo reaccionen en otras
economías emergentes de Latinoamérica como: Brasil, Chile, Colombia o Argentina,
por citar a nuestros competidores más importantes.@leon_alvarez
